科技股的估值之锚

成长股的估值，是对未来现金流的一次长距离折现。期限越长，对利率与增速假设的敏感度越高。

估值不是精确的科学，而是一组假设的排列。真正的锚，是护城河与自由现金流，而非市盈率的数字。

当叙事退潮，只有现金流能托住股价。